Treien reeksen cijfers zijn gepubliceerd tussen 11 en 17 augustus, en geen enkele zegt alleen wat de drie samen zeggen. De eerste beschrijft een aandelenemissie : 150,80 yuan per aandeel, 6,099 miljard opgehaald, een bedrijf gewaardeerd op 60,993 miljard. De tweede beschrijft een product : de instaptiket van dezelfde fabrikant is gedaald van ongeveer 650 000 yuan in 2023 naar 26 900 yuan dit jaar. De derde beschrijft het gebruik : ongeveer 19 100 wereldwijde leveringen in het halfjaar, en een open meningsverschil over het aandeel van de machines die daadwerkelijk werken. Samen zeggen ze dat de zeldzaamheid die deze week wordt betaald niet die van de robot is.

Een gefabriceerde zeldzaamheid, aan de kant van het papier

Unitree wordt op 19 augustus genoteerd in het STAR-segment van de Beurs van Shanghai onder code 688836 (chnfund.com). De emissie omvat 40 446 400 nieuwe aandelen tegen 150,80 yuan, wat neerkomt op 6,099 miljard yuan opgehaald en een waardering van ongeveer 60,993 miljard bij de notering (chinanews.com.cn). Verhouding tot de omzet van 2025 — 1,708 miljard yuan, na 392 miljoen in 2024 en 159 miljoen in 2023 — komt de waardering, berekend, uit op bijna 36 keer de omzet  verhouding tot de nettowinst van 2025, 288 miljoen yuan (enige secundaire bron, chinanews.com.cn), op meer dan 210 keer.

Deze multiples zijn niet te lezen zonder de mechanisme die ze creëren. Van ongeveer 404 miljoen aandelen na emissie zijn slechts 30 087 700 vrij verhandelbaar bij het begin van de notering, wat neerkomt op 7,44 % van het kapitaal — en het bedrijf signaleert zelf een risico op onvoldoende liquiditeit. Dit punt berust alleen op een enkele secundaire bron, chnfund.com. De online inschrijving overschreed het aantal aangeboden aandelen met 8 288 keer — dit is de finale multiplier van de enige online emissie, na afsluiting —, wat het mechanisme van terugbetaling heeft ingeschakeld  22 650 148 aandelen gingen daarna naar instellingen en 9 707 000 naar het publiek, voor een finale toewijzingsratio van 0,01809759 %, wat, berekend, neerkomt op één aandeel geleverd voor ongeveer 5 500 gevraagde (sina.cn). De loterij produceerde 19 414 winnende nummers, elk met 500 aandelen, wat neerkomt op 75 400 yuan te betalen per lot. Het dossier zou in een honderd dagen zijn behandeld, van de acceptatie op 20 maart 2026 tot de inwerkingtreding van de registratie op 2 juli (enige secundaire bron, chinanews.com.cn).

Een minuscule free float, een expressprocedure, een orderboek duizenden keren breder dan het beschikbare papier : de prijs die daaruit voortkomt meet allereerst een aanbodbeperking. DeepSeek behoort tot de investeerders van de strategische plaatsing van de operatie (roboticsandautomationnews.com).

Het product daalt daarentegen in prijs

Dezelfde week levert het andere einde van de keten. De instapprijs van Unitree is gedaald van ongeveer 650 000 yuan voor de H1 in augustus 2023 naar 26 900 yuan voor de R1 met twee armen in 2026, wat neerkomt op een daling van 95 % in drie jaar, terwijl de basiskant van de G1 nog steeds wordt weergegeven op 85 000 yuan. De BOM (componentenlijst) van de G1 wordt geschat op ongeveer 41 600 yuan, voor een brutomarge van 40,7 % — deze ratio wordt zo gerapporteerd door de bron, hij wordt niet afgeleid van de weergegeven prijs van de basis G1 en dekt dus niet hetzelfde bereik. De deflatie is geen uitverkoop, ze is industriëel en winstgevend. Deze twee cijfers — de daling van 95 % evenals de BOM — komen van een enkele secundaire bron, wap.stockstar.com.

De volumes volgen dezelfde helling, allemaal gerapporteerd door unieke secundaire herhalingen. Meer dan 40 000 humanoïden zouden in China zijn geproduceerd in het eerste halfjaar 2026 alleen, tegen 14 400 eenheden over het hele 2025  de G1-lijn van Hangzhou zou draaien op 200 eenheden per maand en zou 500 in het vierde kwartaal nastreven (wap.stockstar.com). Unitree zou ongeveer 18 000 tweepootigen hebben geproduceerd in juli 2026, alle modellen bijeen buiten wielplatformen en hybride architecturen, waarvan meer dan 11 000 G1 (humanoidsdaily.com). De gemiddelde verkoopprijs (ASP) van industriële seriehumanoïden zou beginnen boven de 14 800 dollar, met het high-end segment dat 59 000 dollar overschrijdt (trashbox.ru).

Leveren is niet aan het werk zetten

Derde reeks, de ongemakkelijkste. Smart Analytics Global telt ongeveer 19 100 wereldwijde leveringen van humanoïden in het eerste halfjaar 2026 (globaltimes.cn), een stijging van 272 % op jaarbasis, waarvan meer dan 97 % voor Chinese fabrikanten — de zes grootste wereldwijde verkopers in volume zijn allemaal Chinees, voor 87,87 % gecombineerd (finance.biggo.com).

Twee leestips zijn verplicht, en niemand zal ze voor ons nemen.

  • Productie is niet levering. De 40 000 eenheden die in China zijn geproduceerd en de 19 100 wereldwijde leveringen meten noch hetzelfde noch hetzelfde bereik. We tonen ze naast elkaar  we tellen ze nooit op.
  • Levering is niet aan het werk zetten. Twee overeenstemmende secundaire herhalingen, finance.biggo.com en wap.stockstar.com, geven meer dan 70 % van de leveringen van het halfjaar in industrieel en commercieel gebruik, tegen ongeveer 50 % een jaar eerder — dezelfde cijfers met twee dagen verschil, en niets stelt vast dat ze teruggaan op twee afzonderlijke metingen. Een onderzoek van het Chinese automobielmedium Gasgoo, eveneens gerapporteerd door een enkele secundaire bron (trashbox.ru), schat daarentegen dat minder dan 15 % van de geleverde humanoïden zijn toegewezen aan echte productie-taken. Dit is niet contradictorisch : de eerste reeks telt de gefactureerde bestemming, de tweede het verrichte werk. Een belangrijk deel van de rest gaat naar partners en aandeelhouders voor interne tests, naar onderzoekscentra voor de collectie van trainingsdata, naar beurzen en winkelcentra.

Het meest spectaculaire productiviteitscijfer van de week komt trouwens niet van een humanoïde. X Square Robot verspreidde op 12 augustus een uur durende onbewerkte live-stream op X en YouTube, teller gestopt op 1 816 pakketten, voor een aangekondigde succesratio van meer dan 98 % (pandaily.com). Het systeem is een vaste station met twee armen, uitgerust met grijpers ontworpen voor de taak, zonder vijfvingerige handen of behendige manipulatie (humanoidsdaily.com)  het tempo wordt toegeschreven aan het robotica-fundamentmodel WALL-B, dat handgeschreven regels vervangt door een geleerd beleid dat het verwerkingsproces van elk pakket bepaalt. Het aangegeven doel vóór de stopwatch, 1 248 pakketten per uur, zou overeenkomen met het gemiddelde per uur van Figure tijdens zijn autonome marathon van 200 uur (enige secundaire bron, pandaily.com). Bij Figure is het duizendste Figure 03 de fabriek BotQ uitgekomen, een mijlpaal gerapporteerd op 16 augustus zonder gespecificeerde productiedatum (humanoidsdaily.com)  de implementatie bij de BMW-fabriek in Spartanburg, South Carolina, bestaat uit het nemen van ongesorteerde componenten uit grote bakken om ze in sequenceringkarren te plaatsen (humanoid.press). Waar het tempo explodeert, is het dus niet de humanoïde vorm die het produceert : het is een vaste station met twee armen, zonder behendige manipulatie.

Wat de koers niet noteert

Unitree is genoteerd als kampioen in dezelfde week dat AgiBot hem de wereldwijde eerste plaats in geleverd volume afneemt, met 44 % marktaandeel in het eerste halfjaar  in 2025 ging de eerste plaats naar Unitree, met 5 500 eenheden over het jaar. En als we de humanoïden isoleren van de omzet van 2025 — 867,8 miljoen yuan van 1,708 miljard, volgens de enige bron die deze verdeling publiceert, roboticsandautomationnews.com — komt de waardering, berekend, uit op ongeveer 70 keer de omzet van de activiteit zelf die de beursverhaal draagt.

Blijft wat geen enkele koers meet. Brett Adcock heeft deze week de knelpunt van de sector verplaatst : volgens hem is de massaproductie van de hardware niet langer de hoofdbepaling, de bepalende beperking is nu de beslissingsautonomie die wordt geboden door de ingebouwde AI. Hij kondigt een derde commerciële klant aan, eerste partners met positieve ROI, en een gehandhaafde tempo van 2,9 seconden per pakket over 200 opeenvolgende uren waar de klant 3 seconden eiste — aankondigingen van het bedrijf gerapporteerd door een enkele secundaire bron (humanoidsdaily.com). Dit is de enige variabele van de week zonder beurskoers. Achter de schermen vormt de wachtrij zich al : AI² Robotics zou een beursgang in Hongkong voorbereiden, banken gemandateerd en notering beoogd vanaf 2027, voor een waardering van meer dan 20 miljard yuan na zijn ronden van 2025 en 2026 — zonder openbare bevestiging van het bedrijf op dit moment, en op basis van een enkele secundaire bron (roboactu.fr).

De komende week zal een deel van dit alles beslechten. Op 19 augustus wordt de eerste koers gegeven, en het verschil tussen de 150,80 yuan van de emissie en wat de markt accepteert met een aangekondigde free float van 7,44 % zal zeggen welke van de twee prijzen we hebben genoteerd : die van een bedrijf, of die van een tekort aan papier. Drie andere grenzen volgen, langzamer : de G1-lijn moet van 200 naar 500 eenheden per maand gaan vóór het vierde kwartaal  het jaarvolume 2026 wordt geprojecteerd tot 60 000 eenheden, of zelfs bijna 100 000, na ongeveer 19 100 in het halfjaar — projectie eveneens afkomstig van een enkele secundaire bron (trashbox.ru)  en de komende metingen zullen zeggen of het aandeel van de machines daadwerkelijk aan het werk komt overeen met het aandeel dat in de industrie wordt gefactureerd. De prijs van het aandeel wordt in één sessie bekend. De prijs van de beslissingsautonomie, niet.