Tussen 11 en 17 augustus zijn drie reeksen cijfers gepubliceerd, en geen enkele zegt op zichzelf wat de drie samen zeggen. De eerste beschrijft een aandelenaanbod : 150,80 yuan per aandeel, 6,099 miljard opgehaald, een bedrijf gewaardeerd op 60,993 miljard. De tweede beschrijft een product : de instapprijs van dezelfde fabrikant is gedaald van ongeveer 650 000 yuan in 2023 naar 26 900 yuan dit jaar. De derde beschrijft het gebruik : ongeveer 19 100 wereldwijde leveringen in het halfjaar, en een openlijk meningsverschil over het aandeel machines dat echt werkt. Samen zeggen ze dat de schaarste die deze week is betaald, niet die van de robot is.

Een gefabriceerde schaarste, aan de kant van het papier

Unitree wordt op 19 augustus genoteerd op het STAR-segment van de beurs van Shanghai onder code 688836 (chnfund.com). De emissie betreft 40 446 400 nieuwe aandelen tegen 150,80 yuan, oftewel 6,099 miljard yuan opgehaald en een waardering van ongeveer 60,993 miljard bij de notering (chinanews.com.cn). Afgezet tegen de omzet van 2025 — 1,708 miljard yuan, na 392 miljoen in 2024 en 159 miljoen in 2023 — komt de waardering, na berekening, uit op bijna 36 keer de omzet  afgezet tegen de nettowinst van 2025, 288 miljoen yuan (enkele secundaire bron, chinanews.com.cn), op meer dan 210 keer.

Die multiples laten zich niet lezen zonder het mechanisme dat ze fabriceert. Van de ongeveer 404 miljoen aandelen na emissie zouden er bij het begin van de notering slechts 30 087 700 vrij verhandelbaar zijn, oftewel 7,44 % van het kapitaal — en het bedrijf wijst zelf op een risico van onvoldoende liquiditeit. Dit punt berust op één enkele secundaire bron, chnfund.com. De online inschrijving overtrof het aantal aangeboden stukken 8 288 keer — dat is de definitieve vermenigvuldiger van alleen de online tranche, na sluiting —, wat het clawbackmechanisme in werking zette  vervolgens gingen 22 650 148 aandelen naar de instellingen en 9 707 000 naar het publiek, voor een uiteindelijk toewijzingspercentage van 0,01809759 %, oftewel, na berekening, één toegewezen aandeel op ongeveer 5 500 gevraagde (sina.cn). De loting leverde 19 414 winnende nummers op, van elk 500 aandelen, oftewel 75 400 yuan te storten per lot. Het dossier zelf zou in een honderdtal dagen zijn behandeld, van de aanvaarding op 20 maart 2026 tot de inwerkingtreding van de registratie op 2 juli (enkele secundaire bron, chinanews.com.cn).

Een minuscule free float, een spoedprocedure, een orderboek dat duizenden keren groter is dan het beschikbare papier : de prijs die daaruit voortkomt, meet in de eerste plaats een aanbodbeperking. DeepSeek behoort tot de investeerders in de strategische plaatsing van de operatie (roboticsandautomationnews.com).

Het product zelf keldert in prijs

Dezelfde week levert het andere uiteinde van de keten. Het instaptarief van Unitree ging van ongeveer 650 000 yuan voor de H1 in augustus 2023 naar 26 900 yuan voor de R1 met twee armen in 2026, oftewel een daling van 95 % in drie jaar, terwijl de basisversie van de G1 op 85 000 yuan blijft staan. De BOM (stuklijst van componenten) van de G1 wordt geraamd op ongeveer 41 600 yuan, bij een brutomarge van 40,7 % — die ratio wordt als zodanig door de bron gerapporteerd, hij laat zich niet afleiden uit de vermelde prijs van de basis-G1 en dekt dus niet dezelfde perimeter. De deflatie is geen uitverkoop, ze is industrieel en rendabel. Beide cijfers — zowel de daling van 95 % als de BOM — komen uit één enkele secundaire bron, wap.stockstar.com.

De volumes volgen dezelfde helling, alle gemeld door afzonderlijke secundaire overnames. In China zouden alleen al in het eerste halfjaar van 2026 meer dan 40 000 humanoïden zijn geproduceerd, tegenover 14 400 stuks in heel 2025  de G1-lijn in Hangzhou zou op 200 stuks per maand draaien en mikken op 500 in het vierde kwartaal (wap.stockstar.com). Unitree zou in juli 2026 in totaal ongeveer 18 000 tweebenige robots hebben geproduceerd, alle modellen samen, exclusief platforms op wielen en hybride architecturen, waaronder meer dan 11 000 G1’s (humanoidsdaily.com). De gemiddelde verkoopprijs (ASP) van industriële serie-humanoïden zou beginnen boven 14 800 dollar, met een topsegment boven 59 000 dollar (trashbox.ru).

Uitleveren is nog niet aan het werk zetten

Derde reeks, de ongemakkelijkste. Smart Analytics Global telt ongeveer 19 100 wereldwijde leveringen van humanoïden in het eerste halfjaar van 2026 (globaltimes.cn), een stijging van 272 % op jaarbasis, waarvan meer dan 97 % voor Chinese fabrikanten — de zes grootste verkopers ter wereld in volume zijn allemaal Chinees, samen goed voor 87,87 % (finance.biggo.com).

Twee leesvoorzorgen dringen zich op, en niemand zal ze in onze plaats nemen.

  • Productie is geen levering. De 40 000 in China geproduceerde eenheden en de 19 100 wereldwijde leveringen meten noch hetzelfde, noch dezelfde perimeter. We zetten ze naast elkaar  we tellen ze nooit bij elkaar op.
  • Levering is nog geen inzet op de werkvloer. Twee overeenstemmende secundaire overnames, finance.biggo.com en wap.stockstar.com, komen uit op meer dan 70 % van de leveringen van het halfjaar in industrieel en commercieel gebruik, tegenover ongeveer 50 % een jaar eerder — dezelfde cijfers met twee dagen verschil, en niets toont aan dat ze op twee afzonderlijke metingen teruggaan. Een onderzoek van het Chinese automedium Gasgoo, eveneens doorgegeven door één enkele secundaire bron (trashbox.ru), schat omgekeerd dat minder dan 15 % van de geleverde humanoïden wordt ingezet voor echte productietaken. Dat is niet tegenstrijdig : de eerste reeks telt de gefactureerde bestemming, de tweede het uitgevoerde werk. Een aanzienlijk deel van de rest gaat naar partners en aandeelhouders voor interne tests, naar onderzoekscentra voor het verzamelen van trainingsdata, naar beurzen en winkelcentra.

Het spectaculairste productiviteitscijfer van de week komt overigens niet van een humanoïde. X Square Robot zond op 12 augustus een ongemonteerde livestream van een uur uit op X en YouTube, met de teller die stopte op 1 816 pakketten, bij een aangekondigd slaagpercentage van meer dan 98 % (pandaily.com). Het systeem is een vast station met twee armen, uitgerust met grijpers die voor de taak zijn ontworpen, zonder handen met vijf vingers en zonder behendige manipulatie (humanoidsdaily.com)  het tempo wordt toegeschreven aan het robotica-foundationmodel WALL-B, dat met de hand geschreven regels vervangt door een aangeleerde policy die over de behandeling van elk pakket beslist. De vóór de chronometer aangekondigde doelstelling, 1 248 pakketten per uur, zou overeenkomen met het uurgemiddelde van Figure tijdens zijn autonome marathon van 200 uur (enkele secundaire bron, pandaily.com). Bij Figure rolde de duizendste Figure 03 uit de BotQ-fabriek, een mijlpaal die op 16 augustus werd gemeld zonder precieze productiedatum (humanoidsdaily.com)  de uitrol in de BMW-fabriek van Spartanburg, in South Carolina, bestaat erin ongesorteerde onderdelen uit grote bakken te halen en in sequentiewagens te plaatsen (humanoid.press). Waar het tempo explodeert, is het dus niet de humanoïde vorm die het voortbrengt : het is een vast station met twee armen, zonder behendige manipulatie.

Wat de koers niet noteert

Unitree wordt als kampioen genoteerd in dezelfde week waarin AgiBot de wereldwijde eerste plaats in geleverd volume van haar overneemt, met 44 % marktaandeel in het eerste halfjaar  in 2025 ging de eerste plaats naar Unitree, met 5 500 stuks over het jaar. En als je de humanoïden uit de omzet van 2025 isoleert — 867,8 miljoen yuan van de 1,708 miljard, volgens de enige bron die deze uitsplitsing publiceert, roboticsandautomationnews.com — dan komt de waardering, na berekening, uit op ongeveer 70 keer de omzet van precies de activiteit die het beursverhaal draagt.

Blijft over wat geen enkele koers meet. Brett Adcock heeft het knelpunt van de sector deze week verlegd : volgens hem is de massaproductie van de hardware niet langer het voornaamste obstakel, en is de doorslaggevende beperking voortaan de beslissingsautonomie die de ingebouwde AI levert. Hij kondigt een derde commerciële klant aan, eerste partners met een positief rendement op de investering, en een volgehouden tempo van 2,9 seconden per pakket over 200 opeenvolgende uren, daar waar de klant 3 seconden eiste — bedrijfsaankondigingen doorgegeven door één enkele secundaire bron (humanoidsdaily.com). Het is de enige variabele van de week zonder beurskoers. Daarachter vormt de wachtrij zich al : AI² Robotics zou een beursgang in Hong Kong voorbereiden, met aangestelde banken en een notering die al voor 2027 wordt beoogd, voor een waardering van meer dan 20 miljard yuan na zijn rondes van 2025 en 2026 — zonder publieke bevestiging van het bedrijf op dit moment, en op gezag van één enkele secundaire bron (roboactu.fr).

De komende week zal een deel hiervan beslechten. Op 19 augustus valt de eerste koers, en het verschil tussen de 150,80 yuan van de emissie en wat de markt toestaat bij een aangekondigde free float van 7,44 % zal zeggen welke van de twee prijzen is genoteerd : die van een onderneming, of die van een papiertekort. Drie andere ijkpunten volgen, langzamer : de G1-lijn moet tegen het vierde kwartaal van 200 naar 500 stuks per maand  het jaarvolume voor 2026 wordt geprojecteerd op maximaal 60 000 stuks, of zelfs bijna 100 000, na ongeveer 19 100 in het halfjaar — ook die projectie komt uit één enkele secundaire bron (trashbox.ru)  en de volgende metingen zullen zeggen of het aandeel machines dat daadwerkelijk aan het werk is, het als industrieel gefactureerde aandeel bereikt. De prijs van het aandeel weten we na één beursdag. De prijs van de beslissingsautonomie niet.