Opublikowano trzy serie liczb między 11 a 17 sierpnia, a żadna z nich nie mówi sama w sobie tego, co mówią wszystkie trzy razem. Pierwsza opisuje podaż papierów : 150,80 juana za akcję, 6,099 miliarda pozyskanych, spółka wyceniana na 60,993 miliarda. Druga opisuje produkt : cena wejścia tego samego producenta spadła z około 650 000 juanów w 2023 roku do 26 900 juanów w tym roku. Trzecia opisuje użycie : około 19 100 wysyłek na świecie w półroczu i otwarta niezgoda co do części maszyn, które pracują naprawdę. Razem mówią, że rzadkość płcona w tym tygodniu to nie rzadkość robota.
Rzadkość wytworzona, po stronie papieru
Unitree będzie notowana 19 sierpnia w segmencie STAR Giełdy w Szanghaju pod kodem 688836 (chnfund.com). Emisja dotyczy 40 446 400 nowych akcji po 150,80 juana, co daje 6,099 miliarda juanów pozyskanych i wycenę około 60,993 miliarda przy notowaniu (chinanews.com.cn). Przeliczona na przychód 2025 roku — 1,708 miliarda juanów, po 392 milionach w 2024 i 159 milionach w 2023 — wycena wynosi, po obliczeniu, blisko 36 razy przychód przeliczona na zysk netto 2025, 288 milionów juanów (jedno źródło wtórne, chinanews.com.cn), na ponad 210 razy.
Tego rodzaju mnożniki nie są odczytywane bez mechanizmu, który je wytwarza. Spośród około 404 milionów akcji po emisji, tylko 30 087 700 byłoby swobodnie negocjowalnych na początku notowania, czyli 7,44 % kapitału — a spółka sama sygnalizuje ryzyko niewystarczającej płynności. Ten punkt opiera się tylko na jednym źródle wtórnym, chnfund.com. Subskrypcja online przekroczyła 8 288 razy liczbę oferowanych papierów — to jest ostateczny mnożnik samej oferty online, po zamknięciu — co uruchomiło mechanizm retrocesji 22 650 148 akcji poszło następnie do instytucji, a 9 707 000 do publiczności, dając ostateczną stopę przydziału 0,01809759 , co, po obliczeniu, daje jedną akcję na około 5 500 pytających (sina.cn). Losowanie dało 19 414 wygrywających numerów, po 500 akcji każdy, czyli 75 400 juanów do wpłaty za lot. Sprawa, tymczasem, byłaby prowadzona w około sto dni, od akceptacji 20 marca 2026 do wejścia w życie rejestracji 2 lipca (jedno źródło wtórne, chinanews.com.cn).
Minimikro płynny udział, procedura ekspresowa, księga zamówień tysięcy razy szersza niż dostępny papier : cena, która z tego wynika, mierzy przede wszystkim ograniczenie podaży. DeepSeek figuruje wśród inwestorów strategicznego rozmieszczenia operacji (roboticsandautomationnews.com).
Produkt, tymczasem, zapada się cenowo
Ten sam tydzień dostarcza drugi koniec łańcucha. Cena wejściowa Unitree spadła z około 650 000 juanów za H1 w sierpniu 2023 do 26 900 juanów za R1 z dwoma ramionami w 2026, co daje spadek o 95 % w trzy lata, przy czym wersja bazowa G1 pozostaje wyświetlona na 85 000 juanów. BOM (specyfikacja komponentów) G1 jest wyceniany na około 41 600 juanów, z marżą brutto 40,7 % — ten stosunek jest podany tak, jak jest przez źródło, nie wynika z wyświetlonej ceny bazowego G1 i nie obejmuje więc tego samego zakresu. Deflacja nie jest wyprzedażą, jest przemysłowa i rentowna. Te dwie liczby — spadek o 95 % oraz BOM — pochodzą z jednego źródła wtórnego, wap.stockstar.com.
Wolumeny podążają tym samym spadkiem, wszystkie raportowane przez pojedyncze powtórzenia wtórne. Ponad 40 000 humanoidów miałoby zostać wyprodukowanych w Chinach tylko w pierwszym półroczu 2026, wobec 14 400 jednostek w całym 2025 roku linia G1 w Hangzhou miałaby pracować z szybkością 200 jednostek miesięcznie i celować w 500 w czwartym kwartale (wap.stockstar.com). Unitree mogłaby skumulować około 18 000 dwunożnych wyprodukowanych w lipcu 2026, wszystkie modele łącznie, z wyjątkiem platform kółowych i architektur hybrydowych, w tym ponad 11 000 G1 (humanoidsdaily.com). Średnia cena sprzedaży (ASP) przemysłowych humanoidów seryjnych miałaby startować powyżej 14 800 dolarów, a high-end przekraczałby 59 000 dolarów (trashbox.ru).
Wysyłka to nie postawienie do pracy
Trzecia seria, najbardziej niezręczna. Smart Analytics Global liczy około 19 100 wysyłek humanoidów na świecie w pierwszym półroczu 2026 (globaltimes.cn), o 272 % więcej w skali roku, z czego ponad 97 % dla chińskich producentów — sześciu pierwszych sprzedawców na świecie w wolumenie są wszyscy chińscy, łącznie 87,87 % (finance.biggo.com).
Nakładają się dwie ostrożności w czytaniu, a nikt nie podejmie ich za nas.
- Produkcja to nie wysyłka. 40 000 wyprodukowanych jednostek w Chinach i 19 100 wysyłek na świecie nie mierzą tego samego ani tego samego zakresu. Wyświetla się je obok siebie nigdy się ich nie sumuje.
- Wysyłka to nie postawienie do pracy. Dwa powtórzenia wtórne, finance.biggo.com i wap.stockstar.com, podają ponad 70 % wysyłek półrocza w użyciu przemysłowym i handlowym, wobec około 50 % rok wcześniej — te same liczby z odległości dwóch dni, i nic nie ustala, że pochodzą z dwóch różnych pomiarów. Badanie chińskiego medium motoryzacyjnego Gasgoo, również przekazane przez jedno źródło wtórne (trashbox.ru), szacuje odwrotnie, że mniej niż 15 % wysłanych humanoidów jest przeznaczonych do rzeczywistych zadań produkcyjnych. To nie jest sprzeczne : pierwsza seria liczy kierunek faktury, druga wykonaną pracę. Znaczna część reszty idzie do partnerów i akcjonariuszy na wewnętrzne testy, do centrów badawczych na zbieranie danych treningowych, na targi i centra handlowe.
Liczba produktywności najbardziej spektakularna tego tygodnia nie pochodzi zresztą od humanoida. X Square Robot rozpowszechnił 12 sierpnia godzinne, niemontażowe streamowanie na X i YouTube, licznik zatrzymany na 1 816 paczkach, z ogłoszoną stopą sukcesu wyższą niż 98 % (pandaily.com). Systemem jest stacja stała z dwoma ramionami, wyposażona w chwytaki zaprojektowane do zadania, bez pięciopalczastych dłoni ani zręcznej manipulacji (humanoidsdaily.com) tempo jest przypisywane modelowi robotyki fundamentowej WALL-B, który zastępuje ręcznie pisane reguły polityką nauczoną, decydującą o przetwarzaniu każdej paczki. Cel ogłoszony przed stoperem, 1 248 paczek na godzinę, odpowiadałby średniej godzinnej Figure w jej maratonie autonomicznym 200 godzin (jedno źródło wtórne, pandaily.com). W Figure, tysięczny Figure 03 opuścił fabrykę BotQ, kamień milowy przekazany 16 sierpnia bez precyzyjnej daty produkcji (humanoidsdaily.com) wdrożenie w fabryce BMW w Spartanburgu, w Karolinie Południowej, polega na pobieraniu niesortowanych komponentów z dużych pojemników i umieszczaniu ich w wózkach sekwencyjnych (humanoid.press). Tam, gdzie tempo eksploduje, nie jest to więc forma humanoida, która je produkuje : to stacja stała z dwoma ramionami, bez zręcznej manipulacji.
To, czego cena nie wycenia
Unitree jest notowana jako mistrzyni w tym samym tygodniu, w którym AgiBot odbiera jej pierwsze miejsce na świecie w wolumenie wysłanym, z 44 % udziałem w rynku w pierwszym półroczu w 2025 pierwsze miejsce przypadało Unitree, z 5 500 jednostkami w roku. I jeśli wyodrębnimy humanoidy z przychodu 2025 — 867,8 miliona juanów z 1,708 miliarda, według jedynego źródła publikującego ten podział, roboticsandautomationnews.com — wycena wynosi, po obliczeniu, około 70 razy przychód z samej działalności, która napędza historię giełdową.
Pozostaje to, czego żadna cena nie mierzy. Brett Adcock przesunął w tym tygodniu wąskie gardło branży : według niego, masowa produkcja sprzętu nie jest już główną przeszkodą, decydującym ograniczeniem jest teraz autonomia decyzyjna dostarczana przez wbudowaną AI. Ogłasza trzeciego klienta komercyjnego, pierwszych partnerów z dodatnim zwrotem z inwestycji i tempo utrzymane na poziomie 2,9 sekundy na paczkę przez 200 kolejnych godzin, tam gdzie klient wymagał 3 sekund — ogłoszenia firmowe przekazane przez jedno źródło wtórne (humanoidsdaily.com). To jest jedyna zmienna tego tygodnia, która nie ma żadnej ceny giełdowej. Za nią, kolejka formuje się już : AI² Robotics przygotowałaby wejście na giełdę w Hongkongu, banki mandatoryjne i cel notowania już w 2027, z wyceną wyższą niż 20 miliardów juanów po jego turach 2025 i 2026 — bez publicznej potwierdzenia przez firmę na tym etapie, i na podstawie jednego źródła wtórnego (roboactu.fr).
Nadchodzący tydzień rozstrzygnie część z tego wszystkiego. 19 sierpnia daje pierwszą cenę, a różnica między 150,80 juanami emisji a tym, co rynek akceptuje z ogłoszonym płynnym udziałem (float) na 7,44 % powie, którą z dwóch cen wyceniono : cenę firmy, czy cenę deficytu papieru. Trzy inne punkty graniczne nastąpią później, wolniej : linia G1 musi przejść z 200 do 500 jednostek miesięcznie do czwartego kwartału roczny wolumen 2026 jest projektowany do 60 000 jednostek, a nawet blisko 100 000, po około 19 100 w półroczu — projektowanie również pochodzące z jednego źródła wtórnego (trashbox.ru) a kolejne pomiary powiedzą, czy część maszyn faktycznie przy pracy zbliża się do części faktury w przemyśle. Cena akcji zostanie poznana w jednej sesji. Cena autonomii decyzyjnej — nie.